El Tesoro argentino sumó US$781 millones a su cuenta en el Banco Central (BCRA) mientras analistas se preguntan por el destino de los más de ARS$3 billones que la Secretaría de Finanzas absorbió del mercado en la última licitación de deuda.
Las estadísticas oficiales revelaron en las últimas horas este incremento de los depósitos en dólares del Tesoro en su cuenta en el Central, que alcanzaron el lunes (último dato disponible) los US$4.387 millones. Según pudo saber Bloomberg Línea de una persona con conocimiento directo del asunto, el incremento se explicó por una operación entre el Tesoro y el BCRA que incluyó un desarme de tenencias de Bopreales en cartera del Tesoro y la recompra de parte del remanente de Letras Intransferibles.
En cambio, los datos no mostraron el aumento de los depósitos en pesos que se esperaba tras la última licitación, en la que Finanzas informó un rollover de 144,5% y absorbió unos ARS$3,7 billones del mercado.
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Suba de depósitos en dólares
Los datos monetarios no confirman, hasta ahora, el motivo detrás de ese aumento de US$781 millones en los depósitos en dólares. Pero sí ofrecen pistas al respecto.
Lucio Garay Méndez, economista jefe de Eco Go, señaló que en esta oportunidad el aumento de depósitos en dólares no estuvo acompañado por una baja de los depósitos en pesos, patrón que se venía repitiendo las últimas veces en las que el Tesoro le compró dólares al BCRA. De hecho, el Tesoro ya consumió el cupo de compras al BCRA que fijó para este año el equipo económico al presentar el Programa Financiero 2026 y 2027.
Por eso, en un primer momento analistas especularon con la posibilidad de que el incremento pudiese explicarse por algún desembolso de organismos multilaterales. Ocurre que el 22 de julio pasado, el Banco de Desarrollo de América Latina y el Caribe (CAF) había aprobado una garantía de riesgo soberano por hasta US$250 millones para la Argentina, con el objetivo de ampliar el acceso a nuevas fuentes de financiamiento. De esta manera, CAF se sumaba al Banco Mundial y el BID, que en la antesala del pago a bonistas del 9 de julio habían aportado garantías para que el país obtuviese préstamos por US$3.200 millones.
Una hipótesis, entonces, era que esos US$781 millones se explicasen por fondos que el Gobierno obtuvo de la mano de esa garantía de CAF para completar los US$4.000 millones que anticipó que obtendría este año de préstamos con garantías de organismos internacionales.
Sin embargo, Bloomberg Línea pudo confirmar de una fuente con conocimiento directo del asunto que la operación que impulsó los depósitos fue entre el Tesoro y el BCRA.
El 3 de agosto, el stock de Bopreales informado cayó de US$5.653 millones a US$4.890 millones. Es decir unos US$763 millones, cifra que coincidía de manera exacta con los US$763 millones que el Tesoro tenía en su cartera al cierre de julio. Por ese motivo, la consultora 1816 dedujo en un informe a clientes que el Tesoro podría haber ejercido el put que tiene de dichos instrumentos para vendérselos al BCRA contra pesos.
“Damos por hecho que con esos pesos el fisco le compró al BCRA dólares, razón por la cual los depósitos del Mecon (Ministerio de Economía) en el Central aumentaron US$794 millones este lunes”, señalaron.
Según dijo la persona a este medio, en la operación el Tesoro le dio al BCRA sus tenencias en Bopreales contra pesos que luego utilizó para comprarle dólares al BCRA. Luego, con esos mismos dólares, el Tesoro le recompró al propio BCRA parte del remanente de Letras Intransferibles.
“El Tesoro tenía Bopreales por recaudación. Se los da al BCRA a cambio de pesos y con esos pesos le compra al BCRA dólares que usa para comprarle Letras Intransferibles al BCRA. En el neto, el Tesoro usó recaudación para recomprar Letras Intransferibles”, interpretó Salvador Vitelli, jefe de research de Romano Group.
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Depósitos en pesos
Por otro lado, las estadísticas oficiales tampoco revelan qué ocurrió con los ARS$3,7 billones que se esperaba que ingresen el viernes de la semana pasada en la cuenta que el Tesoro tiene en el BCRA. En cambio, ese día en lugar de aumentar, los depósitos cedieron en ARS$0,3 billones.
Entre analistas especulaban que una posibilidad fuera que el Tesoro haya depositado esos pesos en bancos comerciales en lugar de hacerlo en el BCRA. De esta manera, aportaría mayor liquidez al sistema dado que cuando deposita pesos en el BCRA quedan encajados al 100% mientras que si los depositó en su cuenta en el Banco Nación (BNA) solo una parte quedaría en encajes.
La consultora 1816 fue una de las que abordó este tema a través de un informe especial a clientes, que tituló “La subasta del Tesoro no retiró pesos, pero igual falta liquidez”.
Los analistas de la firma marcaron que “los datos monetarios publicados nos hacen suponer que en esta oportunidad el fisco, a diferencia de lo que hace habitualmente, llevó sus nuevos pesos a las cuentas que tiene en bancos comerciales (quizás en la banca pública), para evitar de ese modo que haya un impacto relevante en la liquidez del sistema”.
Es que según graficaron, “el último día de cada mes, cuando se pagan sueldos, los depósitos en pesos del sector público en bancos comerciales suelen caer cerca de $3 billones (a pesos constantes actuales)”, pero “esta vez, los depósitos públicos en bancos aumentaron ARS$1,5 billones”.
“En otras palabras, la operación lo que evitó fue que suban mucho las tasas cortas el viernes”, interpretó 1816. Aun así, como en las últimas jornadas entre el Tesoro y el BCRA parecen haber destruido más pesos vendiendo bonos dólar linked que inyectado pesos vía MLC, estimaron que el BCRA tomó el miércoles apenas ARS$0,5 billones en la rueda REPO, el valor más bajo desde mediados de febrero.
“Esto significa que, a no ser que el Gobierno vuelva a inyectar pesos por alguna vía, las tasas cortas podrían continuar subiendo en las próximas ruedas”, interpretaron.
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*Este artículo fue modificado a las 18.40 (hora argentina) del jueves 6 de agosto para incluir confirmación del desarme de Bopreales por parte del Tesoro, que utilizó esos dólares que tomó del BCRA para recomprarle a la entidad parte del stock remanente de Letras Intransferibles.